예일 대학의 투자 전략

\ 예일 대학 투자 에세이.

\ 예일 대학교 투자.

이 사건은 Yale Investments Office가 비 유동성 투자 및 헤지 펀드, 사모 펀드, 부동산 등에 대량의 대학 기부금을 계속 할당할지 여부에 관한 것입니다. 중요한 것은 다른 자산 배분 전략의 위험과 이점을 고려하는 것입니다. 예를 들어, 벤처 캐피탈과 레버리지 매입 펀드 사이의 다른 서브 클래스들 사이의 선택이 분석되기 전에, 제 1의 배경 정보를 얻는 것이 유리하다. 대학 엔 다우먼트를 효과적으로 관리하려면 근본적으로 경쟁 목표를 조정해야합니다. 한편으로, 대학은 현 세대의 학자들을 지원하기 위해 즉각적인 수익을 요구합니다. 반면에 투자 관리자는 세대의 필요성을 고려해야합니다. 예일 대학교의 행동을 이해하기 위해서는 과거에 도움이 될만한 견해가있을 것입니다. 20 세기에 예일 대학의 성장은 엄청난 유증과 형평성에 대한 큰 투자로 인해 빠르게 가속화되었습니다. 1930 년 주식은 예일 대학 기금의 42 %를 차지했으며 이는 다른 대학 (11 %)과 비교할 때 매우 높습니다.

대공황 때문에 1930 년 엔 다우먼트 기금의 심각한 침식이 회피되었지만이 10 년 말 예일 재무는 주식을 공유했다. 그 이유는 더 높은 세금이 부당한 이익 이었기 때문입니다. 그는 채권이 주식보다 잘 수행된다고 생각했다. 다음 20 년 동안, 재무는 개별 채권 & 포트폴리오의 높은 수익률 또는 소득 지향 주식. 1950 년대와 1960 년대에이 전략은 황소 시장에 덜 유용하여 정책을 변경해야했습니다. First Yale은 대학의 주식 투자에 대한 투자를 크게 늘리고 Yale은 Portfolio Management 기능의 상당 부분을 외부 고문에게 위임하기로 결정했습니다. 계획은 외부 회사 인 기부 관리 & amp; 리서치 코퍼레이션 (EM & amp; R)은 준 외부 독립 기업 (non-independent external firm & amp; 추가 고객을 모집 할 수 있습니다. 동시에 예일대는 가장 큰 고객이 될 것이며 다른 고객보다 우선시 될 것입니다. 그러나 기대는 실현되지 않았습니다. 그래서 1979 년에 인플레 조정 된 기부 가치가 46 % 나 떨어 졌기 때문에 Yale은 EM & R과의 관계를 종식 시켰습니다.

그들은 자산 관리 프레임 워크를 강화하면서 다양한 외부 자문과 함께 작업했습니다. 이제 David Swensen은 1985 년 Yales의 투자 사무국 장에 고용되었으며 전체 투자위원회는 잘 다각화 된 팀으로 구성됩니다. 게다가 Yale은 5 가지 원칙으로 투자 철학을 발전시킬 수있었습니다. 이것들은 원칙입니다 : 1). 강한 주식을 믿습니다. 공평은 소득의 지역적 흐름에 대한 주장이며, 채권은 기대 수익이 낮지 만 불확실한 인플레이션으로는 성과가 낮습니다. 장기 자본 수익률은 장기 채권 수익률보다 큽니다. 이 원칙은 형평성이 포트폴리오의 리스크 프리미엄 수익을 가져올 수 있다는 점에서 합리적입니다 .2) 포트폴리오 다변화. 포트폴리오를 단일 자산 클래스에 쌓기보다는 다른 종류의 자산 클래스로 다양 화함으로써 위험을보다 효과적으로 줄일 수 있습니다. 다양한 전략을 사용하면 시장이 예기치 못한 상황에서 포트폴리오가 극단적 인 손실을 막을 수 있습니다 .3) 효율성이 낮은 시장에서 기회를 모색하십시오. 우수한 관리자 선정을 통해 불완전한 정보와 비 유동성을 가진 비공개 시장에서 훨씬 더 많은 증분 수익이 발생합니다.

따라서 투자청은 비 유동성 투자에 많은 부분을 투자합니다. 이 원칙은 훌륭하게 들리지만 Investment Office는 잠재적 인 큰 위험에주의를 기울여야합니다 .4) 외부 관리자를 활용하여 가장 일상적인 투자 또는 색인 된 투자를 제외한 모든 것을 활용하십시오. 외부 관리자들에게는 Yale로부터 비교적 적은 간섭으로 전략을 실행하기 위해 상당한 자율권을 부여받을 수 있습니다. 그러나 외국 주식 시장, 특히 신흥 시장에서 우수한 관리자를 찾는 일은 쉽지 않습니다. 또한 Yale과 외부 관리자 간의 이해 충돌 문제에 직면하게 될 것입니다 .5) 외부 관리자가 직면하는 명시적이고 암시적인 인센티브에 중점을 둡니다. 왜냐하면 자산 관리 사업이 전형적인 고객 - 관리자 관계에 좋은 인센티브 정렬을 제공하는 경우는 드물기 때문입니다.

투자청은 Yale의 관리자 관심사를 구성하기 위해 다양한 외부 관리자와 혁신적인 관계 및 수수료 체계를 구축해야합니다. Yale 's Investment Committee는 매년 기부 포트폴리오를 검토했습니다. 서로 다른 자산 클래스 간의 선택을 위해 2006 년 실제 할당을 고려할 것입니다.

* 2006 년 (현재 목표 배정) * 지난 2 ~ 3 년으로 간주 됨 현재 할당에서 예상되는 수익과 위험을 고려하여 이전 Yale 할당 및 현재 다른 대학의 평균 배분과 비교 한 결과 대학의 필요성이 반영됨 2006 년 8 월 Swensen과 Takahashi는 저 능률 시장에 대한 투자를 계속하기를 원했다고 믿었습니다. 그러나 사일 투자는 예일대의 가장 높은 수익에 기여하는 데 중요했습니다. Yale은 새로운 약속을 어떻게해야합니까? Venture Capital / Real estate / Real assets에 투자 할 수있는 매력적인 카테고리, 오늘 선택합니까? 새로운 그룹과 기존 조직을 섞으십시오? 예일대가 아시아 및 기타 신흥 시장을 더욱 강조하도록 국제 프로그램을 확장해야합니까?

장점 DiadvantagePrivate Equity (벤처 캐피탈 / 부동산 /) - 투자 철학 - 제한된 수의 조직과의 장기적인 관계 - 포트폴리오의 활동 관리자에 의한 초과 수익률 (15.4 %) - 다른 학교보다 더 큰 노출 규모 PE는 VC & amp; 중역 (midmarket) 중역과의 BO 관계 - 경쟁 우위 - 예일대 사모 펀드 프로세스에 대한 이해 - 붐과 흉상주기 (위험도 높음) - 핵심 인력 - 관리자 위험에 대한 결말 - VC를 피하십시오. 일류 기업 인 국제 PE 펀드에 투자해야한다. - 미국 시장에서 점차 경쟁이 치열 해지고 있기 때문에 (예 : 중국) - 대규모 계획의 자회사 또는 대기업 계열사가 외국에서 평가하기 어려운 곳 사모 펀드 조직 및 매니저 선정

실제 자산 (부동산 / 석유 및 가스) - 흥미로운 투자 기회 - 모기지 및 기타 부채를 피하십시오 - 올바른 전략과 적절한 인센티브 구조를 갖춘 적절한 관리자를 찾을 수 있다면 매력적입니다 - 자산을 기반으로 한 거래 수수료 또는 수수료 - 덜 매력적인 석유 및 가스 파트너쉽을 설계하기가 어렵 기 때문에 외국인 투자 / 신흥 시장 - 유가 증권 - 포트폴리오 다양 화 제공 - 빠르게 성장하고 능동적 인 관리자가 우수한 수익을 올릴 수있는 기회 제공 - 7 PF (능률적 인 다변화) 시장에서 활발한 신흥 시장 관리자

- 기관 투자의 ​​발달이 미미 - 대외 기관의 주요 관리자가 미국 기관과의 상관 관계가 낮아 수익성이 좋지 않음 - 채권 / 외국 고정 수입 증권 - 저 위험 - 수익이 충분하다면 키크 시스 (예 : 높은 수익률, Yale의 헤지 전략은 사모 펀드의 위험을 감소 시키며, 충분한 중요성을 제공합니다.) 개인 시장에있는 것의 이점). 게다가 그것은 투자 철학 (원칙)으로 구성됩니다. 그들은 국제 사모 펀드로 포트폴리오를 다각화해야하며, 새로운 시장을 개척하고 새로운 기회를 얻을 수 있도록 핵심 관리자가 현장에 있습니다.

Yale은 부동산에 투자해서는 안됩니다 (부동산 업계는 관리 자산을 기반으로하는 거래 수수료 또는 수수료를 통해 보상을받는 회사가 지배합니다.)이 회사는 투자자의 자본을 장시간 유지하도록 모든 인센티브를 제공합니다. 덜 매력적인 것도 석유 및 가스 산업은 지식과 핵심 관리자가 충분하지 않음). 그들은 신흥 마커를 위해 Portfolio에 7 명의 핵심 관리자를두고 있으므로 신흥 시장에서 확장하고 저평가 된 증권을 발견 할 수있는 좋은 기회입니다. 성장과 수익성 사이의 연관성은 좋은 관리자 결정에 따라 달라질 수 있습니다. 사모 펀드의 높은 수익률로 위험을 분산시킬 수 있습니다.

대학 / 대학 : University of Arkansas System.

논문의 유형 : 논문 / 학위 논문.

날짜 : 2016 년 5 월 20 일.

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관련 에세이.

당신의 평가.

3422 Old Capitol Trail, Suite 267, Wilminton, DE 19808, USA.

예일 투자청.

투자 철학.

예일 투자청 (Yale Investment Office)은 대학의 현재 및 미래의 필요를 지원하기 위해 높은 인플레이션 조정 수익률을 제공하고자합니다. 우리는 적절한 리스크 조정 자산 배분을 설정하고 심층적 인 분석 통찰력을 제공하고 공공 및 민간 기업의 운영을 개선하는 관리자들과 함께 전세계의 장기 파트너십을 모색하고 있습니다. 지난 30 년 동안 중간 기부금에 비해 예일대의 자산 배분은 연평균 1.7 %의 기여를했으며 Yale의 우수한 매니저 선정은 연간 2.6 %의 기부를 창출했습니다.

예일의 포트폴리오는 학문적 이론과 정보에 근거한 시장 판단의 결합을 사용하여 구성됩니다. 이론적 틀은 노벨상 수상자 인 James Tobin과 Harry Markowitz가 개발 한 접근 방식 인 평균 분산 분석에 의존하고 있으며, 둘 다 Yale 's Cowles Foundation의 중요한 포트폴리오 관리 도구에 대한 연구를 수행했습니다. 투자 관리는 과학만큼이나 예술을 포함하기 때문에 질적 인 고려 사항은 포트폴리오 결정에 매우 중요한 역할을합니다. 자산 클래스의 정의는 매우 주관적이어서 아무 것도없는 정확한 구분이 필요합니다. 반환 및 상관 관계를 예측하기 어렵습니다. 과거 데이터는 가이드를 제공하지만 구조적 변화를 인식하고 변칙적 인 기간을 보완하도록 수정해야합니다. 양적 측정은 시장 유동성 또는 중요하고 낮은 확률의 사건의 영향과 같은 요소를 포함하는 데 어려움이 있습니다. 운영상의 어려움에도 불구하고 평균 분산 분석을 수행하는 데 필요한 엄격함은 자산 배분 프로세스에 중요한 징계 요소를 제공합니다.

David F. Swensen '80 Ph. D., '14 L. H.D.

투자자 및 교사 초상화 : Alastair C Adams PPRP, 2015 년 4 월 1 일.

자산 배분.

지난 30 년 동안 예일대는 자산을 비 전통적인 자산 클래스에 재배치함으로써 국내 유가 증권에 대한 엔 다우먼트의 의존도를 획기적으로 줄였습니다. 1985 년 기금의 4/5 이상이 미국 주식, 채권 및 현금에 투입되었습니다. 오늘날 국내 시장성있는 증권은 포트폴리오의 약 1/10을 차지하는 반면 외국인 지분, 사모 펀드, 절대 수익률 전략 및 실제 자산은 기부금의 거의 9/10을 차지합니다.

비 전통적인 자산 군에 대한 과도한 배분은 수익 잠재력과 다양 화력에 기인합니다. 오늘날의 실제 및 목표 포트폴리오는 1985 년 포트폴리오보다 기대 수익률이 높고 변동성이 낮습니다. 대체 자산은 본질적으로 전통적인 유가 증권보다 덜 효율적으로 가격이 책정되어 능동적 인 경영을 통해 시장의 비 효율성을 악용 할 수있는 기회를 제공합니다. 엔 다우먼트의 오랜 기간은 벤큐 캐피탈, 레버리지 바이 아웃, 석유 및 가스, 목재 및 부동산과 같이 비유 동성, 비효율적 인 시장을 활용하는 데 적합합니다.

대학 지원.

기부금 지출을 운영에 배분하는 기부금 지출 정책은 (1) 오늘 학자들을 지원하는 연간 지출 배분과 (2) 세대에 대한 지원을 유지한다는 경쟁 목표의 균형을 맞 춥니 다. 지출 정책은 장기 기부 금리 목표와 기부금 시장 가치의 변화에 ​​따라 점진적으로 지출을 조정하는 완화 규칙을 결합하여이 두 가지 목표 간의 균형을 관리합니다.

안정적인 운영 예산 지원 및 구매력 보존이라는 측정 기준을 사용하여 지난 30 년 동안 기부 실적을 시뮬레이션 한 결과 상당한 개선이있었습니다. Yale은 절대 수익률, 사모 수익률 및 실제 자산의 대체 자산 등급에 기부금을 더 많이 배분하여 다변화를 개선 했으므로 지출 변동성과 구매력 저하 모두에서 위험이 급감했습니다.

대체 자산 계층이 기부금의 12 %만을 차지한 1985 년 예일대는 2 년 동안 실질 지출이 10 % 감소하고 전력 공급을 구입할 확률이 36 %에 달하는 파격적인 지출 감소의 21 % 진정한 기부 가치는 50 년 동안 50 % 나 떨어졌습니다. 절대 수익률, 사모 펀드 및 실제 자산이 기부 금액의 약 74 %를 차지한 2016 년까지, 파격적 지출 감소 위험이 8 %로 감소하고 구매력 손상 위험이 10 %로 감소했습니다.

예일 투자청.

예일 투자청.

최고 투자 책임자 인 데이비드 F. 스 웬슨 (David F. Swensen)이 이끌고 예일의 투자위원회 (Investment Committee)의지도하에 운영되는 Investments Office는 예일의 기부금을 관리합니다.

2016 년 6 월 30 일에 254 억 달러를 누적 한이 기금에는 다양한 목적과 제한을 가진 수천 개의 기금이 들어 있습니다. 약 4 분의 3이 진정한 기부금을 구성합니다. 기부자가 지정된 목적을 위해 장기 기금을 제공하도록 제한된 선물. 나머지 1/4은 준 엔 다우먼트 (Yas Corporation)가 엔 다우먼트로 투자하고 대우하기로 선택한 돈입니다.

2016 년 6 월 30 일 끝나는 10 년 동안 예일의 투자 프로그램은 평균 기부 결과에 비해 70 억 달러의 가치를 더했습니다. 대학은 20 년 동안 시장을 선도하는 12.6 %의 수익률로 221 억 달러의 상대 가치를 창출했습니다. 지난 30 년 동안 Yale의 투자액은 연평균 12.9 %의 수익을 냈으며 캠브리지 평균에 비해 266 억 달러가 추가되었습니다. 공평에 대한 헌신과 다양성에 대한 믿음을 바탕으로 한 현명한 장기 투자 정책은 대학의 투자 성공을 뒷받침합니다.

대학교.

단과 대학.

예술 대학원.

법률 학교.

의학 학교.

경영 대학.

아트 갤러리.

도서관.

투자 철학.

예일 투자청 (Yale Investment Office)은 대학의 현재 및 미래의 필요를 지원하기 위해 높은 인플레이션 조정 수익률을 제공하고자합니다. 우리는 적절한 리스크 조정 자산 배분을 설정하고 심층적 인 분석 통찰력을 제공하고 공공 및 민간 기업의 운영을 개선하는 관리자들과 함께 전세계의 장기 파트너십을 모색하고 있습니다. 지난 30 년 동안 중간 기부금에 비해 예일대의 자산 배분은 연평균 1.7 %의 기여를했으며 Yale의 우수한 매니저 선정은 연간 2.6 %의 기부를 창출했습니다.

예일의 포트폴리오는 학문적 이론과 정보에 근거한 시장 판단의 결합을 사용하여 구성됩니다. 이론적 틀은 노벨상 수상자 인 James Tobin과 Harry Markowitz가 개발 한 접근 방식 인 평균 분산 분석에 의존하고 있으며, 둘 다 Yale 's Cowles Foundation의 중요한 포트폴리오 관리 도구에 대한 연구를 수행했습니다. 투자 관리는 과학만큼이나 예술을 포함하기 때문에 질적 인 고려 사항은 포트폴리오 결정에 매우 중요한 역할을합니다. 자산 클래스의 정의는 매우 주관적이어서 아무 것도없는 정확한 구분이 필요합니다. 반환 및 상관 관계를 예측하기 어렵습니다. 과거 데이터는 가이드를 제공하지만 구조적 변화를 인식하고 변칙적 인 기간을 보완하도록 수정해야합니다. 양적 측정은 시장 유동성 또는 중요하고 낮은 확률의 사건의 영향과 같은 요소를 포함하는 데 어려움이 있습니다. 운영상의 어려움에도 불구하고 평균 분산 분석을 수행하는 데 필요한 엄격함은 자산 배분 프로세스에 중요한 징계 요소를 제공합니다.

David F. Swensen '80 Ph. D., '14 L. H.D.

투자자 및 교사 초상화 : Alastair C Adams PPRP, 2015 년 4 월 1 일.

자산 배분.

지난 30 년 동안 예일대는 자산을 비 전통적인 자산 클래스에 재배치함으로써 국내 유가 증권에 대한 엔 다우먼트의 의존도를 획기적으로 줄였습니다. 1985 년 기금의 4/5 이상이 미국 주식, 채권 및 현금에 투입되었습니다. 오늘날 국내 시장성있는 증권은 포트폴리오의 약 1/10을 차지하는 반면 외국인 지분, 사모 펀드, 절대 수익률 전략 및 실제 자산은 기부금의 거의 9/10을 차지합니다.

비 전통적인 자산 군에 대한 과도한 배분은 수익 잠재력과 다양 화력에 기인합니다. 오늘날의 실제 및 목표 포트폴리오는 1985 년 포트폴리오보다 기대 수익률이 높고 변동성이 낮습니다. 대체 자산은 본질적으로 전통적인 유가 증권보다 덜 효율적으로 가격이 책정되어 능동적 인 경영을 통해 시장의 비 효율성을 악용 할 수있는 기회를 제공합니다. 엔 다우먼트의 오랜 기간은 벤큐 캐피탈, 레버리지 바이 아웃, 석유 및 가스, 목재 및 부동산과 같이 비유 동성, 비효율적 인 시장을 활용하는 데 적합합니다.

대학 지원.

기부금 지출을 운영에 배분하는 기부금 지출 정책은 (1) 오늘 학자들을 지원하는 연간 지출 배분과 (2) 세대에 대한 지원을 유지한다는 경쟁 목표의 균형을 맞 춥니 다. 지출 정책은 장기 기부 금리 목표와 기부금 시장 가치의 변화에 ​​따라 점진적으로 지출을 조정하는 완화 규칙을 결합하여이 두 가지 목표 간의 균형을 관리합니다.

안정적인 운영 예산 지원 및 구매력 보존이라는 측정 기준을 사용하여 지난 30 년 동안 기부 실적을 시뮬레이션 한 결과 상당한 개선이있었습니다. Yale은 절대 수익률, 사모 수익률 및 실제 자산의 대체 자산 등급에 기부금을 더 많이 배분하여 다변화를 개선 했으므로 지출 변동성과 구매력 저하 모두에서 위험이 급감했습니다.

대체 자산 계층이 기부금의 12 %만을 차지한 1985 년 예일대는 2 년 동안 실질 지출이 10 % 감소하고 전력 공급을 구입할 확률이 36 %에 달하는 파격적인 지출 감소의 21 % 진정한 기부 가치는 50 년 동안 50 % 나 떨어졌습니다. 절대 수익률, 사모 펀드 및 실제 자산이 기부 금액의 약 74 %를 차지한 2016 년까지, 파격적 지출 감소 위험이 8 %로 감소하고 구매력 손상 위험이 10 %로 감소했습니다.

예일 대학교 투자 사무소 하버드 사례 솔루션 및 분석.

예일 대학 투자 사무소 사례 솔루션.

예일 대학 투자 사무소.

이 보고서는 대학 운영을 관리하기 위해 설립 된 Yale University Investments에 관한 사례를 제시합니다. 나중에, 대학의 투자 사무실은 지난 몇 년간 엄청난 성공을 거두었으며 수익률은 지속적으로 증가했습니다.

예일대는 엔 다우먼트를 관리하는 비 전통적인 접근 방식을 채택했습니다. 예일대는 사모 펀드, 부동산 및 절대 수익 투자와 같이 덜 효율적인 주식 시장에 상당한 투자를 해왔습니다. 대학은이 전통적인 접근법으로부터 엄청난 수익을 얻었지만 2008 년의 금융 위기는 대학이 최신 변화에 대처할 수 있도록 비즈니스 모델을 변경하는 경향이 있습니다.

대학의 투자 사무소는 비유 략적 투자에 대부분의 대학 기부금을 배정하려고했다. 프라이빗 에퀴티, 부동산, 헤지 펀드 등의 다양한 펀드를 보유하고 있습니다. 보고서에는 관리자가 국내외 사모 투자를 관리하기 위해 채택한 전략에 대한 세부 정보가 포함되어 있습니다. 또한 대학이 사모 투자에 배정하지 않을 사모 주식 시장의 변화도 포함됩니다.

1. 투자 사무소는 사모 펀드 매니저를 어떻게 선정, 보상 및 통제 하는가? 프라이빗 에퀴티에서의 전략과 다른 자산 군 (예 : 부동산)에서의 전략 간의 차이점을 설명하는 것은 무엇입니까?

관리자는 유가 증권에 투자하기 위해 상당한 자율권을 부여 받았기 때문에 투자 사무실의 핵심 자산이며, 막대한 수익을 올리고 조직의 가치를 높였습니다. 관리자는 자신의 능력, 비교 우위, 성과 기록 및 명성에 대한 길고 비판적인 분석을 한 후에 신중하게 선택되었습니다. 또한, 그들은 다른 관리자들과 긴밀하고 상호 이익이되는 관계를 발전시키고 놀라운 결과를 얻기 위해 서로 협조 할 책임이있었습니다.

대학은 클라이언트와 관리자 간의 일반적인 관계로 인해 영향을 많이 받기 때문에 관리자에게 제공되는 보상에 대해 더욱 염려합니다. 관리자는 일반적으로 관리 자산이 커진 곳에서 번창했는데, 이는 고객을 위해 실적이 좋았 기 때문이 아니기 때문에 투자 사무소는 외부 관리자와 강력한 관계 및 요금 체계를 구축하여 관리자의 관심사를 Yale의 기업 목표에 맞추려고했습니다.

외부 관리자는 외부 관리자의 일상 활동을 평가, 선택 및 모니터링하는 투자위원회의 통제를받습니다. 기본적으로 그것은 외부 관리자와 투자 사무소 간의 상호 조정이었으며, 이러한 관계는 믿을 수없는 결과를 낳을 수 있도록 설정되었습니다.

또한 외부 고문은 전체 정책 결정 과정에서 중요한 역할을했으며, 투자 정책 및 기부 정책에 대한 권고를 제공했습니다. 주로 돈을 투자해야하는 방법과 특정 연도에 지출 할 수있는 금액이 포함되어 있습니다. Investments Office는 전반적인 유동성 요구를 조정하기 위해 대학의 다른 금융 부서와 정기적으로 만남을 가졌습니다.

사모 펀드 시장에서 외부 투자 자문가는 Yale의 간섭이 비교적 적은 상황에서 전략을 실행하는 데 상당한 권한을 부여받습니다. Investments Office의 직원은 외부 관리자와 긴밀하고 상호 이익이되는 관계를 개발하여 가치있는 투자를 효과적으로하도록 조정할 수 있습니다. 또한 예일 부동산 포트폴리오는 부동산 관리자들에 의해 검토되었으며 대학은 광범위한 관리를 수행하고 부동산 관리자의 투자 결정을 지속적으로 검토했습니다. 또한 직원들이 직원 및 실행 측면에서 가장 편한 관리자에게 초점을 맞추기 위해 포트폴리오를 마련했습니다.

2. 투자청은 어떻게 국제 사모 투자를 했습니까? 국제 및 국내 사모 투자의 성과 차이점은 무엇입니까?

효과적인 투자를 용이하게하기 위해 Yale은 다섯 가지 원칙을 채택했습니다. 첫째, 조직은 공개적으로 거래 되었든 사적이든 상관없이 주식을 강하게 믿었습니다. 그들은 주식 영역이 명목상 현금 흐름의 계약 상 순서와는 달리 실질 소득 흐름에 대해 주장한다고 간주했습니다.

두 번째 원칙은 다양 화였다. Yale은 시장 시간을 정하기보다는 모든 단일 자산 클래스에 대한 총 노출을 제한함으로써 위험을보다 효과적으로 줄일 수 있다고 믿었습니다. 그들은 그러한 견해가 일반적으로 시장 가격에 반영되었다고 믿었습니다. 또한 투자 팀은 신흥 시장이 비효율 성과 역동적 인 성장뿐만 아니라 성장하는 경제로 인해 엄청난 기회를 제공했기 때문에 신흥 시장이 훌륭한 수익을 올리는 성공적인 방법이라고 믿었습니다.

세 번째 원칙은 덜 효율적인 시장에서 기회를 찾는 것이 었습니다. 지난 몇 년 동안 예일대는 25 번째와 75 번째 백분위 수의 미국 고정 수입 관리자 간의 성과 차이는 연간 0.6 %에 불과했으며 25 번째와 25 번째 미국 대기업 주식 포트폴리오 관리자의 실적 차이는 비슷한 것으로 나타났습니다. 75 번째 백분위 수는 연 4.5 %였습니다. 이 격차는 헤지 펀드의 경우 4.9 %, 벤처 캐피탈의 경우 12.4 %, 바이 아웃 펀드의 경우 16.0 %, 부동산의 경우 24.8 %의 유동 자산 감소로 확대되었습니다. 이것은 증분을 제안했습니다.

이것은 단순한 예제 부분 사례 솔루션입니다. 자신의 원래 완성 된 사례 솔루션을 주문하려면 웹 사이트에 주문하십시오.

예일 대학교 (Yale University)의 투자 사무소는 1995 년 6 월에 거의 40 억 달러에 달하는 기부금 관리를 담당했다. 예일 대학교 (Yale University)는 펀드 운영에 대해 약간 다른 접근법을 개발했다. "사모 펀드, 부동산 및"절대 수익 "투자와 같은 주식 시장. Investment Office는이 시장에서 자산을 더 많이 투자하려고합니다. "숨는 장소.

Josh Lerner, Jay O. Light 출처 : Harvard Business School 26 쪽. 출판 일 : 1995 년 12 월 2 일. Prod. # : 296040-PDF-ENG.