휘발성 비뚤어 짐.
'휘발성 왜곡'이란 무엇입니까?
변동성 왜곡은 외환 옵션, 외환 옵션 및 인 - 돈 옵션 간의 내재 변동성 (IV)의 차이입니다. 정서와 수급 관계의 영향을받는 변동성 왜곡은 펀드 매니저가 전화 또는 풋을 쓰는 것을 선호하는지 여부에 대한 정보를 제공합니다. "수직 스큐"라고도합니다.
'변동성 왜곡'을 깨고
현금 옵션이 외환 옵션보다 내재 변동성이 낮은 상황을 차트에서 생성하는 모양 때문에 변동성 "미소"라고 부르기도합니다. 주식 시장과 같은 시장에서는 돈 관리자가 일반적으로 풋보다 통화를 선호하기 때문에 왜곡이 발생합니다.
변동성 비대칭은 특정 옵션 세트의 IV를 보여주기 위해 그래픽으로 표시됩니다. 일반적으로 사용 된 옵션은 동일한 만료일과 동일한 가격을 공유하지만 동일한 일시 만 공유하고 동일한 날짜는 공유하지 않습니다. 이 그래프는 곡선의 균형이 맞으면 변동성 "미소"로 표시되고 곡선의 한쪽면에 가중치가있을 경우 변동성이 "웃는"이라고합니다.
휘발성.
변동성은 특정 투자 내에서 존재하는 위험 수준을 나타냅니다. 이 옵션은 옵션과 관련된 기본 자산과 직접 관련이 있으며 옵션 가격에서 파생됩니다. IV는 직접 분석 할 수 없습니다. 대신 특정 기본 자산의 미래 방향을 예측하는 데 사용되는 수식의 일부로 기능합니다. IV가 올라감에 따라 관련 자산의 가격이 하락합니다.
파업 가격.
파업 가격은 옵션을 행사할 수있는 옵션 계약에 지정된 가격입니다. 계약이 행사되면 콜 옵션 구매자는 기초 자산을 매입 할 수 있거나 풋 옵션 구매자가 기초 자산을 매각 할 수 있습니다.
이익은 파업 가격과 현물 가격의 차이에 따라 산출됩니다. 통화의 경우 현물 가격이 행사 가격을 초과하는 금액에 따라 결정됩니다. 넣으면 반대가 적용됩니다.
역방향 기울기 및 전진 기울기.
역방향 스큐는 IV가 낮을수록 더 낮은 옵션이 발생할 때 발생합니다. 가장 일반적으로 인덱스 옵션이나 기타 장기 옵션에 사용됩니다. 이 모델은 투자가가 시장에 우려를 갖고 있고 사고를 통해 위험을 보상받을 때 발생하는 것으로 보입니다. 앞으로 기울이기 IV 값은 파업 가격과 관련하여 더 높은 지점에서 올라갑니다. 이것은 공급 부족으로 가격 상승을 초래할 수있는 상품 시장에서 가장 잘 표현됩니다. 정방향 스큐와 관련된 상품의 예로는 석유 및 농산물이 있습니다.
휘발성 스마일 & 스머크.
휘발성 스큐 정의 :
Black Scholes 옵션 가격 결정 모델을 사용하여 옵션의 시장 가격을 연결함으로써 기본 변동성을 계산할 수 있습니다. 이론적으로 동일한 만기일을 가진 옵션의 경우 우리가 사용하는 파업 가격에 관계없이 내재 변동성이 동일 할 것으로 기대합니다. 그러나 현실적으로 우리가 얻는 IV는 여러 가지 파업에 따라 다릅니다. 이러한 불균형은 변동성 왜곡으로 알려져 있습니다.
휘발성 미소.
파업 가격 대비 묵시적 변동성 (IV)을 플롯하면 미소를 닮은 다음 U 자형 곡선을 얻을 수 있습니다. 따라서이 특정 변동성 스큐 패턴은 변동성 미소로 더 잘 알려져 있습니다.
변동성 미소 기울임 패턴은 외환 시장의 단기 주식 옵션 및 옵션에서 일반적으로 볼 수 있습니다.
휘발성 미소는 돈이나 돈이 아닌 옵션에 대한 수요가 더 크다는 것을 말해줍니다.
역 스큐 (휘발성 Smirk)
보다 일반적인 스큐 패턴은 역 스큐 또는 변동성 희미한 것입니다. 일반적으로 역 스큐 패턴은 장기적인 지분 옵션 및 인덱스 옵션에 사용됩니다.
역 스큐 패턴에서, 낮은 스트라이크에서의 옵션에 대한 IV는 높은 스트라이크에서의 IV보다 높습니다. 역 스큐 패턴은 돈이 걸려 오는 전화와 돈이 들지 않는 돈이 돈이 들지 않는 전화와 돈을 넣는 것과 비교할 때 더 비싸다는 것을 암시합니다.
반전 변동성 왜곡의 징후에 대한 대중적인 설명은 투자자들이 일반적으로 시장 파산에 대한 우려와 보호를위한 투자 매입을한다는 것입니다. 이 논거를 뒷받침하는 증거 중 하나는 1987 년의 충돌 이후까지 주식 스톱 옵션이 나타나지 않았다는 사실입니다.
또 다른 가능한 설명은 자금 활용이 주식 매입에 대한 인기있는 대안이되어 레버리지를 제공하고 투자 수익 (ROI)이 증가한다는 것입니다. 이것은 더 많은 돈을 요구하기 때문에 낮은 스트라이크에서 IV가 증가합니다.
앞으로 기울이기.
변동 성 능가 능하기의 다른 이체는 앞으로 기울이기입니다. 앞으로 기울임 패턴에서, 낮은 스트라이크의 옵션에 대한 IV는 높은 스트라이크의 IV보다 낮습니다. 이는 인 - 아웃 콜과 아웃 오브 더 - 돈 퍼트에 비해 아웃 오브 더 - 돈 콜과 인 - 돈 퍼트가 더 많이 요구된다는 것을 의미합니다.
정방향 스큐 패턴은 상품 시장의 옵션에 공통적입니다. 공급이 타이트 할 때 기업들은 공급 차질을 초래하는 것보다 공급 확보에 더 많은 돈을 지불 할 것입니다. 예를 들어 기상 이변으로 임박한 서리가 발생할 가능성이 높아진다면 공급 차질에 대한 두려움 때문에 기업들은 피해를 입은 곡물에 대한 통화료 요구를하게 될 것입니다.
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휘발성 기본 사항.
변동성 지수.
색인 기초.
색인 옵션.
옵션 전략 파인더.
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옵션 왜곡 거래 란 무엇입니까?
옵션 계약의 가치에 영향을 미치는 요소 중 하나는 옵션의 수명 기간 동안 기본 제품의 예상되는 변동성입니다. 이제 동일한 기본 제품에 적용되고 만료 날짜가 동일한 옵션의 경우 동일한 예상 변동성이 평가에 사용될 것으로 예상 할 수 있습니다. 그러나 일반적으로 그렇지 않습니다. 흔히 기본 제품과 만료일을 공유 할 수 있지만 옵션의 가치 변동성 (내재 변동성)은 옵션마다 다릅니다. 왜 이런거야?
그 이유는 파업이 다르지만 공유 만료일과 공유되는 기본 제품의 옵션에 대한 공급과 수요가 다양하기 때문입니다. 예를 들어, 투자자들이 기초 자산을 헤지하려고하기 때문에 콜 옵션과 관련하여 풋 옵션에 대한 과도한 수요가있을 수 있습니다. 이제는 거래자가 이러한 편향을 수요에 반영하기 위해 옵션 가격을 변경하는 유일한 방법은 불균형 한 수요를 나타내는 옵션에서 내재 변동성을 증가시키는 것입니다. & # 8217;을 예로 들어 보겠습니다. 20 %의 실현 된 3 개월 변동성 (연간)이있는 주식에 at-the-money 옵션을 고려하십시오. 이 3 개월 옵션은 옵션 기간 동안 20 %의 예상 변동성 수준을 암시한다고 가정 해보십시오. 이제 현물 현물 가격의 10 %가 암시 된 변동성 수준이 25 %이고 통화량이 10 %를 초과하면 외환 변동성 수준이 17 %라고 말하는 파업이있는 경우를 볼 수 있습니다. 그러한 경우에, 우리는이 만료에 대한 묵시적인 변동성 곡선이 풋 옵션 왜곡을 나타냅니다. 다른 비뚤어 짐 유형도 가능합니다. 통화 옵션은 옵션을 넣기 위해 프리미엄으로 거래 할 수 있으며 이는 긍정적 인 통화 스큐라고 할 수 있습니다. 통화와 풋 모두 통화 옵션 (프리미엄 변동성 측면에서)보다 프리미엄으로 거래 될 수 있으며 이는 미소라고 할 수 있습니다.
그렇다면 옵션 스큐 거래 란 무엇입니까? 거래 왜곡은이 묵시적인 변동성 곡선의 모양을 바꾸려는 것을 의미합니다. 상인은 내재 변동성이 25 %인데도 내재 변동성이 17 %에 비해 너무 높다고 생각할 수 있습니다. 이 경우, 그는 뺨을 움직일 것이라는 기대하에 풋을 팔고 전화를받을 수 있습니다 (모든 델타 헷지). 이 거래 (알려진 콤보 또는 리스크 반전)는 베가 중립적 일 수 있습니다. 바꾸어 말하면, 상인은 묵시적 변동성의 전반적인 수준에서의 움직임으로부터 이익을 얻는 것을 목표로하지 않는다. 그는 이것에 무관심하다. 그가 기대하는 바는 통화가 풋에 비례하여 묵시적인 변동성으로 상승 할 것이라는 것입니다.
Volcube는 전세계의 옵션 트레이더들이 옵션 거래 기법을 연습하고 익히는 데 사용하는 옵션 교육 기술 회사입니다.
옵션 변동성 : 수직 비대칭 및 수평 비뚤어 짐.
변동성 분석의 가장 흥미로운 측면 중 하나는 가격 왜곡으로 알려진 현상입니다. 옵션 가격이 묵시적 변동성 (IV)을 계산하는 데 사용될 때 모든 개별 옵션 파업 및 관련 IV 수준을 보면 분명합니다. 각 파업의 IV 수준이 항상 동일하지는 않다는 것입니다. IV 변동성.
이전에 특정 주식에 대한 IV 값을 보았을 수도 있지만, 일반적으로 모든 파업의 평균 (때때로 가중치) 또는 가장 가까운 거래 월의 금전적 파업 또는 파업 근처에서 파생됩니다. 그러나 여기에서 우리가 할 일을 면밀히 살펴보면 옵션 스트라이크 체인을 따라 IV가 변하기 때문에 IV 기울기로 알려진 것을 알 수 있습니다.
스큐에는 수평 및 수직의 두 가지 주요 그룹이 있습니다. 수직 스큐가 먼저 보입니다. 이 경우 파업 가격에 따라 변동성이 어떻게 변하는 지 알 수 있습니다. 그런 다음 시간에 따른 비뚤어 짐 (다른 만료 날짜가있는 옵션) 인 수평 비뚤어 짐의 예를 확인합니다.
수직 IV 스큐에는 두 가지 주요 유형이 있습니다. 즉, 포워드 (포지티브) 또는 리버스 (네거티브)입니다. 주식 시장 지수 (즉, OEX, SPX)의 옵션은 역방향 IV 스큐가 영구적입니다. IV 변동성의이 패턴은 대부분의 주식 시장 지수와 그러한 지수를 구성하는 많은 주식에 공통적입니다.
반전 수직 IV 스큐의 경우, 낮은 옵션 스트라이크에서는 IV가 높고 높은 옵션 스트라이크에서는 IV가 더 낮습니다. 그림 12는 S & P 500 주가 지수 옵션에 대한 역방향 IV 스큐의 예를 보여줍니다.
그림 12의 세 번째 데이터 열 (파업 옆)은 옵션 시장 가격을 포함하고 맨 오른쪽 열은 옵션에 대한 시간 프리미엄을 포함합니다. 화살표는 연관된 IV 레벨과 함께 만기 월 모두에서 더 높은 스트라이크와 더 낮은 스트라이크를 가리키며, 이는 수직 리버스 스큐를 나타냅니다.
예를 들어, 1440 년 8 월 콜 옵션은 IV가 23.2 % 인 1540 년 8 월 콜 스트라이크의 낮은 IV에 비해 28.21 %의 IV를 갖는다. 스트라이크 체인의 옵션 (콜 또는 풋)이 낮을수록 IV가 높아집니다.
그림 12에는 9 월 옵션이 포함되어 있으며 거기에는 비뚤어 짐이 있습니다. 시간 경과에 따른 IV 수준 (8 월 대 9 월)은 이러한 파업에 대해 동일하지 않습니다. 대신, 앞 달의 8 월 옵션은보다 높은 수준의 IV를 개발했습니다. 이것을 아래에서 설명 할 수평 스큐라고합니다.
S & P 500 주가 지수 풋 옵션에 대한 묵시적 변동성 수치 (그림 12와 같은 날)가 포함 된 그림 13에서 볼 수 있듯이, 1460 년 8 월 Put IV의 IV는 26.9 %입니다. 그러나 스트라이크 체인을 내려감에 따라 IV는 1340 풋 스트라이크에서 볼 수 있듯이 37.6 %로 상승합니다. 2007 년 8 월 9 일에 S & amp; P (-44 포인트)가 크게 하락한 이후 거래가 끝날 때 이러한 IV 수치가 포착되었습니다. 기울기는 항상 존재하지만 시장 하락에 따라 격렬해질 수 있습니다. 역방향 또는 정방향 왜곡은 표준 가격 책정 모델에서 포착되지 않을 수있는 시장 추락 가능성에 대한 응답으로 크게 발생합니다. 즉, 위험은 어느 시점에서든 큰 시장 감소의 가능성을 고려하여 옵션으로 책정됩니다.
그림 14는 3 월 커피 옵션의 수직 정방향 기울이기를 나타냅니다. 앞으로 수직으로 기울어 진 경우 기울기가 낮을수록 IV가 낮아지고 높은 옵션 스트라이크에서는 IV가 높아집니다.
원자재 가격이 높을수록 급격한 공급 중단으로 인한 가격 상승의 위험성이 높아져 파업이 높아진다. 예를 들어 공급이 중단 될 수있는 서리의 가능성이 증가하는 경우와 같이 IV 수준은 통화 외부 통화로 인해 증가 할 수 있습니다. 사건이 발생하지 않으면 IV 수치가 정상 수준으로 빠르게 돌아갈 수 있습니다.
그림 12에서 14까지의 스큐는 "smirks"로 가장 잘 특징 지어 질 수 있지만, 다양한 패턴의 변이를 찾는 것이 가능합니다. 패턴은 때로는 "웃음"과 비슷할 수 있습니다. 즉, 돈이 들지 않는 팻 (put) 및 콜 (call)의 IV 수준이 가까운 또는 금전적 옵션에 비해 상승합니다. 이것은 기업 뉴스 발표 또는 주식에 대한 큰 움직임으로 이어질 가능성이있는 성향의 뉴스가 있기 전에 발생할 수 있습니다. 다른 한편, 그림 12와 13의 역 스큐는 항상 존재하지만, 파업에 대한 IV의 상대적 및 절대 수준은 시장에서의 투자자 공포 수준에 따라 언제든지 바뀔 수 있습니다.
그림 15에서 3 월 커피 통화 옵션에서 가로 비뚤어 짐을 볼 수 있습니다. 12 월 155 일 통화 옵션과 3 월 155 일 콜 옵션에는 IV 레벨이 5 % 차이가 있으며 앞쪽 달에는 더 높은 레벨이 있습니다. 일반적으로 한 달의 옵션은 다른 달보다 높은 IV 수치를 얻을 수 있으며, 상품과 마찬가지로 주식의 경우도 마찬가지입니다. 이 현상은 임박한 뉴스 이벤트를 둘러싼 예상 가격 움직임 또는 상품 가격에 영향을 줄 수있는 날씨 또는 공급 조건에 의해 크게 좌우됩니다. 이러한 왜곡은 뉴스 이벤트가 가까워지면서 사라질 수 있습니다.
변동성 안내서의이 부분에는 여러 가지 유형의 옵션 IV 스큐가 제공됩니다. 역방향 스큐, 정방향 스큐 및 수평 스큐. 이들은 옵션 시장에서 발견되는 스큐의 일반적인 유형입니다. 정확한 모양은 실제 사례마다 다를 수 있지만 기본 구조는 반복됩니다. 전략은 IV 가격을 최적화하는 스큐를 식별하고 스큐가 사전 스큐 레벨로 돌아갈 때 발생할 수있는 스큐 가격 책정의 가능한 변경 사항을 적용하는 데 적용 할 수 있습니다.
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